2018年，金融周期下行，“去杠杆”造_环保之殇：环保企业融资紧缩，成本急升，遭遇了股债双杀。梳理80家环保上市企业年报情况后发现，总体营业收入增速从2017年的31.76%滑落到2018年的15.16%。从细分板块来看，运营、设备类诚如水务运营、大固废、大气治理、监测等细分板块受“去杠杆”影响较小，投资、PPP工程类却是“重灾区”。

　　融资承压

　　谁来为“钱荒”买单？

　　一年后，融资仍是每家上市公司都提出的普遍问题。环保产业带有民生服务的属性，加上国内环保产业竞争激烈，导致利润偏低。特别是民营环保企业的信贷产品仍然较为匮乏，仍以短期流动资金贷款为主，不能_匹配企业的生产经营和回款周期。

　　“PPP模式是企业垫资，项目做完后因各种原因迟迟不能结算，所以对方也不付钱，_导致出现资金问题。”中电环保董事长王政福坦言。信用等级遭遇金融机构隐性下调，部分前期过度举债扩张、风险控制力弱的企业出现了资金链断裂，到期债务无法清偿。银行贷款规模收缩，也必然提高融资资金价格，导致投资的环保基础设施贷款难度加大和融资成本上升。

　　过去一段时间来，类似中金环境寻求国资驰援的环保行业公司并不少。2019年3月，中国雄安集团有限公司入股，与清华控股并列成为启迪控股的第1大股东；7月碧水源控股股东、实际控制人文剑平及三位股东协议转让给中国城乡控股约3.21亿股已完成过户。至此，后者因持股10.12%，成为碧水源第2大股东；紧随其后的是东方园林，在将总占比为5%的股权转让给北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司，东方园林正式迎来国资入场。


　　市场倒逼下

　　“技术为王”渐有抬头态势

　　筹资变难在另一方面也说明当前环保行业的资产质量仍有待提升，而投资力度的持续则代表我国仍有较为旺盛的环保治理需求。根据中国环境保护产业协会发布的《中国环保产业发展状况报告(2018)》显示，2020年我国环保产业营业收入总额有望_过20000亿元。

　　随着行业调整期来临，变动后新的行业格局也正在形成：民企转向EPC和提供技术解决方案，国资逐渐主导PPP和大型投资类环保项目。未来，环保企业数量要从上万家减少到几百家，这_意味着并购重组仍将频有发生，产业洗牌才刚刚开始。业内认为，环境产业不应仅依赖于政策推动，更多要用内生创新去提升自身价值。

　　诚如在工程主导的PPP的PFI领域(如黑臭水体)，叠加上融资方面的优势，大型建筑央企攻城掠地，难言具有中性竞争的基础。“大企业资金雄厚，在项目承接方面更具优势。未来大企业并购具备技术优势的中小型企业或成趋势。”_工商联环境商会副会长兼_环境政策专jia骆建华说。

　　“_要有技术。”在解决了一波城市污水和城市垃圾后，工业园区、农村污染、有机废弃物等更精细的事项浮出水面。过去那种单纯依靠资本血拼的粗放式打法少了，注重技术和效果的企业多了。“纯工程类的环保公司处于‘吃了上顿没下顿’的状态，平均存活周期只有半年。”而大多刚刚完成了从“非标”到“产品化”的转型，距离有着市场影响力的品牌效应，还有一段路要走。

　　尽管虽然遭遇了危机，但这并不意味着环保出现拐点。环境产业开始出现由盛转衰的苗头，_工商联环境商会副会长兼_政策专 jia 骆建华更认为这是一个新的起点。在这一趋势下，资本将优先配置到技术和装备领xian的环保企业，环保产业投融资的技术创新导向将进一步显现。也_是，“不是说你跑的快_能跑到zui后，还要跑的稳才能跑的好”。